编辑丨佚名
2026年4月3日，国内罗茨鼓风机龙头企业山东省章丘鼓风机股份有限公司（山东章鼓；002598.SZ）公告称，因2024年年报存在虚假记载、虚减利润846.27万元，公司及相关责任人被山东证监局拟合计罚款690万元，公司股票自4月8日起被实施其他风险警示，简称变更为ST章鼓。
01
“反向造假”被ST及被处罚
2026年4月3日晚间，山东章鼓突发公告，公司及4名高管收到山东证监局《行政处罚事先告知书》，因2024年年报存在虚假记载、虚减利润，被拟实施行政处罚，同时深交所对公司股票实施其他风险警示，行业龙头一夜沦为ST公司，成为A股罕见的“反向造假”典型案例。
经山东证监局查明，山东章鼓2024年存在虚假记载财务数据的违法行为：造假手段为在未真实发生维修、技术服务等业务的情况下，虚构相关业务合同，违规确认销售费用、管理费用共计846.27万元；造假后果导致2024年年报虚减利润总额846.27万元，占当期对外披露利润总额的10.37%，财务报表严重失真。与A股常见的“虚增利润、粉饰报表”造假不同，山东章鼓属于“反向造假”，主动压低账面利润，无常规业绩美化动机，资金去向与真实目的成为市场关注焦点。
山东证监局依据《中华人民共和国证券法》相关规定，拟对山东章鼓及相关责任人作出如下行政处罚。对公司处罚：责令改正，给予警告，并处以250万元罚款；对个人处罚：方树鹏（时任联席董事长、总经理、法定代表人）决策实施造假行为，给予警告，并处180万元罚款；沈春丰（时任透平事业部、电气事业部负责人）组织实施费用造假，给予警告，并处100万元罚款；方润刚（时任董事长）未勤勉尽责，未保证财报真实准确完整，给予警告，并处80万元罚款；赵晓芬（时任财务总监）知悉造假行为未履职制止，给予警告，并处80万元罚款。本次处罚合计罚款690万元，方润刚、方树鹏父子合计被罚260万元，成为处罚核心对象，凸显家族管理层对造假行为的核心责任。
因公司2024年年报存在虚假记载，触及深交所《股票上市规则》中“其他风险警示”情形，深交所决定对山东章鼓股票实施其他风险警示。停牌安排：2026年4月7日（星期二）停牌1天；复牌变更：4月8日（星期三）开市起复牌，股票简称由“山东章鼓”变更为“ST章鼓”；交易限制：日涨跌幅限制由10%调整为5%，融资、再融资资格受限，二级市场估值与流动性遭受重创。
此次财务造假并非山东章鼓首次违规，公司此前已多次因信披、内控问题被监管问责：2025年12月，因关联交易审议及信息披露违规、募集资金使用违规、公司治理不规范，被山东证监局责令改正；2025年12月底，因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规，被证监会立案调查；短短数月内连遭监管处罚，充分暴露公司内部控制全面失效、管理层合规意识淡薄的严重问题。
02
不存在“保壳”“保利润”的迫切需求
山东章鼓前身是1968年成立的山东省章丘鼓风机厂，2011年7月在深交所中小板上市，股票代码002598，是国内规模最大、技术领先的罗茨鼓风机专业研发、生产与销售企业，也是罗茨鼓风机国家标准主要起草单位，行业龙头地位稳固。
公司主营业务涵盖罗茨鼓风机、罗茨真空泵、离心鼓风机、工业泵、气力输送成套系统、电气设备等机械产品，产品广泛应用于水泥、石油化工、煤炭、污水处理、环保、电力等多个领域，下游客户覆盖国民经济重要支柱产业。凭借稳定的产品质量与完善的服务体系，“章鼓”商标获评中国驰名商标，公司先后荣获“中国机械500强企业”“国家绿色工厂”“山东省制造业单项冠军”等多项荣誉，国内罗茨鼓风机市场占有率连续多年位居行业第一。
作为章丘区首家上市企业，山东章鼓曾是区域经济与资本市场的“绩优生”，国资背景加持、主业稳健、财务基本面扎实，却因罕见的“反向财务造假”跌落神坛，沦为ST公司，引发市场对上市公司治理与财务合规性的深度反思。
山东章鼓近三年整体经营保持稳定，营收规模维持在20亿元左右，净利润虽有波动，但未出现大幅亏损，不存在通过虚增利润粉饰报表的业绩压力，其“反向造假”行为更显诡异。
2023年，公司实现营业总收入20.05亿元，同比小幅增长；营业利润1.31亿元，归母净利润1.07亿元，基本每股收益0.3415元，业绩保持稳健增长态势。资产合计28.47亿元，负债合计15.65亿元，股东权益合计12.82亿元，资产负债结构合理。但受应收账款回收、存货周转等因素影响，全年经营活动现金流净额为-4060.69万元，现金流表现偏弱，成为后续经营的潜在隐患。
2024年是公司“反向造假”发生年度，财报显示全年实现营业总收入20.87亿元，较2023年增长4.09%；营业利润8339.62万元，归母净利润7153.53万元，基本每股收益0.2293元，净利润同比有所下滑，但仍保持盈利状态。公司资产合计31.48亿元，负债合计18.10亿元，股东权益合计13.38亿元，财务规模稳步扩张；经营活动现金流净额2774.86万元，较2023年大幅改善，现金流回归正向，整体财务基本面无明显危机。但经监管查明，公司2024年通过虚构费用虚减利润846.27万元，占当期披露利润总额的10.37%，该虚假记载行为直接导致年报失真，触碰监管红线。
2025年，公司经营未受前期违规事件明显影响，前三季度业绩保持稳步增长：一季度营收4.70亿元，归母净利润2082.92万元；上半年营收9.69亿元，归母净利润3802.28万元；前三季度营收14.59亿元，归母净利润6195.88万元，经营活动现金流净额达1.27亿元，现金流表现优异。公司2025年度业绩预告显示，预计全年归母净利润7200万元至8000万元，同比增长0.65%至11.83%；扣非净利润6600万元至7400万元，同比增长1.32%至13.6%，业绩整体平稳，无退市风险警示相关财务指标隐患。从近三年业绩来看，山东章鼓作为行业龙头，主业盈利能力稳定，现金流逐步改善，不存在“保壳”“保利润”的迫切需求，其主动虚减利润的“反向造假”行为，背离常规财务造假逻辑，背后动机引发市场高度质疑。
03
国资控股+家族管理，治理失衡
山东章鼓股权结构呈现“国资控股、家族实控”的特殊格局，第一大股东为国资背景企业，而方润刚、方树鹏父子长期掌控公司经营管理，形成“国资持股不控权、家族管理说了算”的治理模式，为财务造假埋下隐患。
第一大股东（国资）：济南市章丘区公有资产经营有限公司（2026年1月更名为山东泉丰科技发展有限公司），持股比例29.80%，由济南市章丘区财政局间接全资控股，为公司控股股东，实际控制人为章丘区国资监管部门。第二大股东（家族核心）：方润刚，持股比例9.85%，为公司时任董事长，是家族管理核心人物。家族关联股东：方树鹏（方润刚之子），持股比例0.10%，时任公司联席董事长、总经理、法定代表人，直接负责公司经营决策。其他股东：剩余股份由机构投资者、中小股东分散持有，无其他持股5%以上大股东，股权集中度适中但治理权高度集中于方氏父子。
山东章鼓虽为国资控股上市公司，但长期采用“国资持股、管理层主导运营”模式，方润刚、方树鹏父子凭借持股与管理层身份，长期主导公司董事会、经营层，形成家族化管理格局。方树鹏任联席董事长、总经理，方润刚任董事长，父子二人掌控公司重大经营决策、财务审批全流程，内部控制制度形同虚设；2025年8月之前，国资股东在董事会仅委派1名非独立董事，对公司财务、经营、关联交易等关键环节监督不足，无法制衡管理层权力；公司此前已存在关联交易审议违规、募集资金使用违规、内幕信息登记混乱等问题，2025年12月被山东证监局责令改正，但未彻底整改，最终爆发财务造假。
2025年8月，国资股东为强化管控，将董事会非独立董事席位增至3名，覆盖战略、审计、薪酬考核等关键委员会，试图扭转治理失衡局面。
04
资金去向成谜，多重隐患凸显
山东章鼓业绩稳健、无退市压力，却主动虚减利润，其造假动机与846万元资金去向，成为市场与监管重点核查方向。结合财税、法律专家观点，公司“反向造假”潜在动机主要包括以下四类：
（一）逃避税款，降低税负
这是虚减利润最直接的动机。通过虚构费用、虚增成本，降低当期应纳税所得额，从而减少企业所得税缴纳，将本应上缴国家的税款截留，属于典型的逃税行为，违反税收征管法律法规。
（二）隐藏利润，打造“业绩蓄水池”
将真实利润隐藏，使当期财报表现平庸，为未来年度业绩“蓄水”。后续若业绩下滑，可通过释放隐藏利润实现业绩反转，平滑业绩波动，规避市场对公司经营下滑的质疑，维护股价稳定。
（三）利益输送，侵占上市公司资产
这是最危险、最侵害中小股东利益的动机。公司通过虚假合同支付虚构费用，将资金转移至未披露的关联方、空壳公司或体外资金池，最终流入管理层关联方个人账户，实现资金侵占与利益输送，严重损害上市公司与中小股东权益。
（四）掩盖历史违规，填补资金缺口
公司此前存在募集资金违规使用、关联方资金占用等问题，虚减利润形成的账外资金，可用于填补历史资金缺口，掩盖前期违规行为，规避监管核查。
山东章鼓无真实业务却确认费用，必然伴随虚开发票行为，资金通过虚假交易流出后，极易形成账外资金，用于管理层私用、商业贿赂等违法活动，后续或涉嫌逃税罪、虚开发票罪、职务侵占罪等刑事犯罪，监管部门仍需进一步核查资金最终去向。
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